“一级半”市场波动较大，在这个市场生存的投资者除了享受辉煌之外，更要能耐得住寂寞，在市场沉寂的时间里需要投资者养精蓄锐，厚积薄发。 也只有这些愿意等待并愿意成为逆行者的投资者才能享受时间的复利。
定向增发是什么？为什么可以开始关注这类“宝藏资产”？
一、什么是定增？
- 定向增发：简称定增，也称非公开发行，是指上市公司采取非公开的方式，向特定对象发行股票的行为。发行对象不超过35名。它是一种融资方式，是上市公司通过发行股票，其主要参与者是机构投资者（证券公司、公募基金、 信托公司、私募基金等），以及少数特定自然人。定增的常见目的有项目融资和补充资金，并购重组，新建厂房或补充流动资金，进而改善基本面预期、提振公司股价，通常属于利好消息。定向增发中的“定向”，是指针对特定人群，非公开。增发就是指把上市公司的股票数量增加。
- 定增流程：
- 公司拟定初步方案，与中国证监会预沟通，获得同意
- 公司召开董事会，公告定向增发预案，并提议召开股东大会
- 公司召开股东大会，公告定向增发方案；将正式申报材料报中国证监会
- 申请经中国证监会发审会审核通过，公司公告核准文件
- 公司召开董事会，审议通过定向增发的具体内容，并公告
- 执行定向增发方案
- 公司公告发行情况及股份变动报告书
二、如何理解定增投资的优势？
作为定增投资人被问到最多的问题就是看好一个公司为什么不从二级市场买入，定增投资到底有什么优势？
1、折价收益：另类的指增策略
2021的557个定增项目，平均折价率82.87折，相当于什么也不做即获得20%的折价率收益。
举例：假如现在股票一只股票市场价格为10元，让你八折买般，以8元的价格买入。半年后，这只股票涨了30%变成了13元，那对于你来说，就是涨了62.5%。即使是这支股票跌了10%变成了9元，那对你来说，也涨了12.5%，买时的折扣，便成了你抵御市场风险的安全垫。
2、部分公司会迎来业绩和估值双提升
定增一般都是用于项目融资，大多数公司定增募资将带来产能的大幅增加，若节奏把控好，很容易出现业绩和估值的戴维斯双击。
三、定增的收益来源有哪些？
从2007到2021年2400多个竞价定增的全量数据分析来看，定增的平均收益超过25%左右。通过归因分析，发现主要有三个收益来源，分别是折价率、市场收益和个股成长性超额收益。三者的占比大约为50%、24%、26%。所以可以看出折价率是定增的最重要收益来源。
四、再融资新规对定增有哪些影响？
2020年2月14日，证监会发布《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》，简称再融资新规。该文件对于定增市场有三方面的主要影响。
- 提高折价率：发行价格不得低于定价基准日前20 个交易日公司股票均价的9折调整8折。
- 缩短限售期：采取竞价/定价方式发行限售期从12/36个月分别调整为6/18个月。
- 降低投资门槛：新规前主板（中小板）上市公司、创业板上市公司非公开发行股票发行对象数量分别不超过10名和5名，新规后统一调整为不超过35名。
五、定增市场在新规后的表现如何？
截至2021年底，再融资新规实施以来，成功发行的竞价定增项目有577个，募资总额将近1万亿（9429亿元）。以解禁当天收盘价计算，平均收益率去到27%，总体胜率高达78%（数据来源：Wind）。
目前看，一方面，从上市公司公告的预案看，截止到2022年2月，待发行的规模超过7000亿元，而且每个月新增预案基本上二三十家，可以说定增项目的供给端较为充裕。同时，定增是上市公司再融资的主要手段，是资本市场直接支持实体企业、助力“专精特新”的典型代表，国家政策呈现持续支持的态势。
六、如何更好地参与定向增发？
严格来讲，个人和机构都能参与定增，但专业投资机构相对个人而言有诸多优势，最凸显的有两点。
- 投研能力：尽管定增市场长期都有较高的折扣率和解禁日正收益，但是不要忽视了胜率并非100%，仍有15%以上的机会是亏损的。所以对定增项目的筛选，需要持续不断的跟踪和研究，甚至要线下线上走访尽调，这不是普通个人投资者能实现的。
- 资金门槛：按照市场上定增发行规模来推算，若要参与一个定增项目报价动辄要几千万甚至上亿元。对普通投资者也是一个天文数字。所以，如果看好定增赛道，想在定增市场分一杯羹，较理想的方案是与专业机构合作。
七、当下时点，适合投资定向增发策略吗？
2022年来，国内面临增长压力和疫情冲击，国外面临美联储加息与地缘冲突风险，市场持续波动之下大盘点位进入历史相对底部区域。
一从估值分位看，上证指数与沪深300同为12倍市盈率，大致在2019年初的水平，是2019年开启结构性牛市的起点，大盘低位区间，有较大的胜率争取更多的市场贝塔收益。
二定向增发供给端相对充裕，相应地可以拿到较高的折扣，借鉴过往历史，平均折价率为18%左右，在当前低位市场下，仍能提供较为充足的安全垫。
三对比个人投资，机构投资能更好采用定向增发分散投资方式，避免资金集中在单一项目，避免个股黑天鹅事件。
四定向增发投资通常具备封闭期，期间无法开放赎回，避免由于“追涨杀跌”导致的错误投资方式。